《巴菲特致股东的信》 pdf
《巴菲特致股东的信》百度网盘下载链接：https://pan.baidu.com/s/1lDil8Xuwv5xdLwPSD2QpDQ?pwd=2D72 提取码：2D72 众所周知，巴菲特每年都会亲自执笔给伯克希尔的股东写一封信，迄今已写了52年。每一封致股东信都洋洋洒洒数万言，信中回顾公司业绩、投资策略，还会就许多热点话题表达观点。1996年，巴菲特授权劳伦斯·坎宁安教授编撰他的信件，并出版了超级畅销书《巴菲特致股东的信》，书中全部文字原汁原味地保留巴菲特第一人称的叙述，将其投资思想与管理智慧分为公司治理、财务与投资、投资替代品、普通股、兼并与收购、估值与会计、税务等主题。从此坎宁安教授成为巴菲特的御用编辑，并得到巴菲特的授权进入伯克希尔进行深度调研采访，并创作姊妹篇《超越巴菲特的伯克希尔》一书，专门论述伯克希尔的经营管理之道。
巴菲特致股东的信读后感（1972）
1972年的信并不长，但开篇提振人心：“1972年伯克希尔.哈撒韦的营业利润令人兴奋的达到了年初股东权益的19.8%”。其中最大的利润贡献来自保险承保利润。老生常谈是巴菲特对下一年的收益预言希望大家控制预期，稍后很快就会读到。
巴老复盘近年来从金融和人力方面他们做得好的三个收购表现，总结：①创始人是主要卖方②创始人拿到了现金③创始人仍在经营且热情与想象力不减。这令资本被更有效地运用。
五大主要业绩的表现：
1. 纺织业务：建立了出色的销售团队，产品适度调整，并受惠于行业复苏，产品结构大大提高，预言73年前景可期。
2. 保险承销：1972年，国民保险公司在传统保险领域的保费利润增长巨大，从而导致大量的竞争对手的出现，他们早在几年的时间里就已经建立了非常好的再保险业务。长远来看，会成为该领域的领头羊。这一年的业绩还得益于没有大的灾难发生。
3. 保险投资：保费收入高从而受惠了，大部分基金投资在了免税债券。
4. 银行业务：在盈利水平上保持行业领先地位，由于存款工具中定期存款占到50%，保持了强劲的资产流动性并避免了货币市场借款，最后贷款产生的坏账率水平只有商业银行平均值的5%。
5. 金融：银行与保险信托公司对客户非常负责。在这些业务中，基金保持资本实力远远高于行业标准，而且保持良好的盈利能力。
巴菲特发布2022年致股东公开信，文中哪些信息值得关注？
巴菲特发布2022年致股东公开信，文中哪些信息值得关注？巴菲特在股东信中表示，我们不断寻求收购符合三个标准的新企业。首先，它们的净有形资本必须取得良好回报。其次，它们必须由能干而诚实的管理者管理。最后，它们必须以合理的价格买到。关于对于未来市场走势的看法，巴菲特在股东信中表示，芒格和我无法预测未来利率走势，但如果在未来几十年内都接近于当前的利率，并且公司税率也保持在现有低位附近的话，那么几乎可以肯定的是，随着时间推移，股票的表现将远好于长期的固定利率债务工具。巴菲特近几年大量买入苹果公司，并且多次表示对于苹果CEO库克以及苹果公司的看好，并且苹果作为全球智能手机的领跑者，账上拥有大量的现金，苹果也逐渐从纯科技股转变为科技+消费类的股票，具有了巴菲特选股的特征，因此是巴菲特进行了大量的增持。巴菲特买入苹果之后，苹果股价不断地创出新高，一度是全球最大市值的公司，从而为巴菲特投资组合贡献了巨大的利润。回到A股市场，虽然中国经济和美国经济发展的阶段不同，但是未来经济从高速增长阶段进入中速高质量增长阶段，行业利润会向龙头公司转移，头部公司会获得越来越多资本的关注。因此白龙马股仍然是值得坚定看好的方向，这也符合巴菲特的投资的理念，即选择行业龙头公司并进行重仓，通过长期持有来获得资本的积累。 实践证明价值投资是取得长期投资成功的法宝，价值投资最根本的有两点：要选择有价值的公司，例如白马股，以及一些真正的成长类的成长型的公司。要选择一个比较低的价格，特别是在股灾的时候买入，能够贯彻价值投资，才能真正获得长期投资的胜利。价值投资坚定的倡导者也应当是坚定的践行者，希望价值投资能在中国A股市场深入人心，更多的投资者加入到价值投资者的行列，真正获得这轮慢牛长牛行情的收益。
巴菲特2021年致股东公开信（一）：很多人等不及慢慢变富
但凡做一件事情，身体有强烈的触动感时，一定是大脑认知提升的重要时刻。 第一次阅读“巴菲特2021年致股东公开信全文”时，没什么感觉； 第二次带着标记好的几个问题，再次阅读时，身体有了强烈的触动感； 第三次再阅读（就是此刻），要把这些感触整理出来，并写成下面的这篇文章。 我的认知，决定了我理解这篇文章的深度，内容或许会贻笑大方，或许会帮助一二三人，随缘吧。 即使一只动物，比如猴子，去投资，它也能赚到收益。 很多人不如一只猴子，就是因为太自恋了，觉得自己比猴子聪明。 猴子随便掷飞镖挑选的基金组合，本质上就是一个指数基金，市面上的沪深300指数，就是我们投资的最佳选择。 前提是，不受诱惑，不着急，内心平和，但很多人即使知道，就是做不到。 没办法，穷人之所以穷，就是因为不想慢慢变富，想一夜暴富。 巴菲特的 伯克希尔·哈撒韦公司，本质上就是一个股票型基金公司 。 在这家基金公司重仓的十大股票中，中国所有的公司中，比亚迪是唯一的一家。 看来比亚迪公司，是十分受巴菲特老爷子青睐的，或许中国未来的电动 汽车 产业，也是被老爷子极看好的。 不得不好奇，特斯拉作为全球电动 汽车 行业的扛把子，竟然不是巴老爷子的投资对象，甚至多年前，他俩还曾隔空骂架。 难道全球来看，巴老爷子对中国电动 汽车 产业的未来，是非常看好的。 “那不是一个钓鱼的好池塘”，因为那些公司并不是有持久竞争优势的公司。 鱼，就是产品经理的用户，是老板们的潜在消费顾客。 在有鱼的地方钓鱼，是一句废话，却也是一句真理。 很多时候，我们研发的产品目标群体根本就不是鱼，却每天还在钓鱼。 就像拍抖音短视频， 一定要搞清楚自己的用户画像 ，明确哪类用户可能喜欢自己的视频， 明确鱼塘究竟在哪里 。 比如，知识口播的短视频主，非要把抖币投在 游戏 用户那里。 就像企业做广告，用户的年龄段、性别、所在城市，都是有没有鱼的关键所在。 如果一家企业可以给你带来客观的收益，又不需要你去管理企业，更不需要你下基层，只需要愉快的、数钱就行，那为什么还要想法设法、费劲地去控股它呢。 就像我们国家引进了特斯拉，在上海寸土寸金的地方建厂。要知道几十年前，我们对待外资企业，可是要求至少51%控股的。 不需要占有股份，更不需要控股，还给地、给钱、给政策，图啥呢？ 肯定是在下一步很大的棋，要的就是特斯拉的产业链国产化，特斯拉全车的零配件，如果全部可以自己满足，那电动 汽车 市场就像现在的手机行业一样，英雄企业辈出，拿下全球电动 汽车 市场的大份额，指日可待也。 其实巴老爷子“是否控股一家企业并不重要”这句话，也在告诉个人投资者一个道理： 是不是鹅厂的员工不重要，鹅厂的工资很高也无所谓，只要持有鹅厂公司的股票，它就会你带来收益，甚至带来的收益足够多余在鹅厂打工人的工资。 关键在于，有没有能力投资一家好公司。 巴菲特老爷子这句话，很扎心啊，生疼生疼的那种。 “努力工作不会导致死亡，为什么要冒险呢？”，换句能听懂的话来翻译，就是说， 靠工资并不能致富，为什么还要打工呢。 你细品。 巴老爷子也给出了，他认为正确的做法——投资。 “把资金配置到我们认为最合理的地方”，哪些地方呢？ 投资自己，持续学习； 投资指数基金，学会理财，赚取人类发展共创的财富。 巴老爷子一开始就投资保险公司，就是因为保险公司虽然每天的钱进进出出，但是总金额就是不会少太多。 因为保险的现金流，给公司提供了非常可观的现金，虽然暂时不属于公司，但完全可以用它来投资等其他可能的业务。 世界上很多大的公司，最后也倒闭了，就是因为公司的现金流枯竭了。 换做我们 普通的个人，如果没有了持续的现金流，在急需用钱的时候却无钱可用的时候，就有可能贱卖自己的优良资产，从而更加破败，造成个人破产。 我很小的时候，一年的压岁钱攒下来，也有50元的巨资。 那时候我就不知道从哪知道了国债，想着要去买国债，但是当时的国债太难买了，没有一般的渠道关系，根本买不下。 我只好把50元钱存在了银行。这也是当时，甚至现在很大一部分人，能想到的唯一的“理财”渠道。 债券并不是好的投资标的，指的是美国，但是在中国债券也是好的投资标的，毕竟如果不出意外，中国的gdp是在今年年底有可能超过美国，成为世界第一的。 认知决定了赚钱的多少，为什么不考虑指数基金呢， 尽管世界上所有最赚钱的富人，都在分享这个方法，可是照做的人永远那么少。 知识如果不变成自己的，那是巴老爷子的，并不是自己的知识。 知识如何内化成自己的知识？ 刻意应用，比如演讲、写作。写作是最好的知识应用方式之一，而且是最难的那种。 今天的文章，就是把报告内化成自己知识的一种方式。 《巴菲特2021年致股东公开信》， 并没有分析完，明天继续 ，谁让这份报告含金量太大了呢，一天消化不完的。
巴菲特2020年致股东的一封信中，你看出来了什么？
2021年2月27日，伯克希尔·哈撒韦公司发布财务报表。与此同时，巴菲特致股东的一封信也同步发出。并且有消息称，一年一度的股东大会将一改往年在奥马哈——巴菲特的家乡——召开的惯例，变成了五一劳动节那天在洛杉矶召开。但这些都不是最震撼我的，最让我有收获的是回购。01回购什么是回购呢？它的意思是，公司拿真金白银从市场里其它投资者手里买回自家公司的股票。这有点像退货，买完东西觉得不好，把货给商家退回去。不同的是，回购对公司是件好事儿。原来我以为公司回购自家股票意味着股东很看好公司钱途，要不然也不会拿真金白银来买自家股票，因为股东是最了解公司状况的人之一。所以，回购对公司来说一般是个好消息。在看完巴菲特对自家公司回购的解释，以及对苹果回购的解读后，我只能感慨一句：我还是把回购看得肤浅了，还是巴菲特老爷子会算账，股神就是股神……02股神解读在2016年到2018年，巴菲特陆陆续续买入了10亿股的苹果股票，约占苹果总股本的5.2%，花了大概360亿美金。后来又逐步逐步卖了一部分，变现了大概110亿美金。在这一系列操作后，巴菲特的苹果持仓竟然还占有苹果公司总股本的5.4%，不降反增。一直在卖，持有股本的比例却越来越多，这是为啥？一切源于苹果公司的回购。在艰难的2020年，苹果公司一直都在回购自家的股票，减少了流通股的总量。这直接导致了伯克希尔的苹果股份占比上升，更重要的是零成本，没有花一分钱。比如说A公司的股份总额是10亿股，能自由买卖的流通股也是10亿股，那我们持有的10%就是1亿股。如果此时A公司回购了2亿流通股，那我们持有的比例就是1/8=12.5%，变得更多了。这还没完。在过去的一两年里，伯克希尔也在不断地回购自家股票。巴菲特还表示，将来很可能会进一步减少其股份数量。也就是说，伯克希尔的股东每股权益也会越来越高。苹果公司的回购让伯克希尔持有更多苹果的股权，伯克希尔的回购进一步提高了自家公司每股的含金量，这间接导致了伯克希尔股东持有了更多的苹果业务，话语权变得更大。03回购用途一般来说，回购的股份要么用于员工持股计划或员工激励计划，要么是当作库藏股，把股票存着备用。还有一种让投资者受益最大的用处：将回购的股份注销。如果是用于员工持股计划或员工激励计划，这并不会直接给投资者带来收益。但如果能够因此而激发员工更大的创造力，从而给公司创造更大的利润，这也算是给投资者带来了收益。库藏股和注销股份可以直接给投资者带来收益。因为库藏股是不参与利润分配的，而注销股份就像巴菲特持仓的苹果一样，会直接导致投资者的股权占比上升，继而分的利润变得更多。写在最后股神巴菲特和苹果公司的这波操作，用一个字来说就是：绝。这也让我再次重新认识到了回购力量的强大。它不仅仅是表明股东对公司的信心，还能够实实在在地给股东带来收益。又和巴菲特老爷子学了一招，一切都是辣么perfect。
读 2021年巴菲特致股东信
基本上一台入门版的Macan没有了，年初还和家里领导坐着今年换车的美梦。 不知道还能不能实现 不过，内心其实反而挺踏实的。 虽然不知道有没有跌到位，但是至少不像之前那样每晚在担心了。 即使真的最后收益回不来，也没有伤及本金。 而且这一次的 轻身 经历应该绝对会对自己以后的路价值千金 凭自己肤浅的阅读能力说说从信中能感知到的几点。 这每年都坚持给股东写信这一件事情，巴菲特就身体力行的在证明自己是一个真正的长期主义者。 想想自己经常立的一些Flag了，一些目标。 能坚持下来的有几个，好像是 零 。 真的是 零 。 信中文： “去年，我们回购了80,998股伯克希尔A类股，总共花费247亿美元，展示了我们对伯克希尔资产扩张的热情。而这一行动使你在伯克希尔旗下所有企业的持股比例增加了5.2%，而你根本不需要动动钱包” 这说明巴菲特自己都觉得伯克希尔的股票便宜了。 而且它老人家好像很少错。 我在想，以后可不可以把这个作为一个操作Trigger。 只要巴菲特开始回购自家的股票，就跟着加仓。 信中文： “我们始终坚持的结论是：永远不要赌美国输” 他老人家很早就说过：“自己是中了时代彩票，自己生下来刚好是美国国运不断蓬勃向上的时期”。~类似于这种说法，具体表述可能不准确哈。 反过来想，自己还在年富力强的时候。 而祖国在肉眼可见的蓬勃发展中。 这可能是这个时代给我们最大的彩票，而且人人都可以中奖。 所以： 是在刷雪球仓老师的动态时看到的两条。 信中文： “你能相信最近10年期美国国债的收益率（年末收益率为0.93%）比1981年9月的15.8%下降了94%吗？” 仓老师： “如果投资者的记忆力足够长的话，会知道零利率只是短期现象” 所以，利率肯定会上浮的对吗？ 股票类资产的吸引力会略微降低是吗？ 1959年信中文： “也许还有其他估值标准正在进化 ，将永久地取代旧的标准 。但是我不这么认为。也许我是错的，但是我宁愿接受因为过度保守而招致的惩罚 ，而不愿因为相信树木将长至天空外这样的“新时代”哲学观点而造成的错误结果 。后者的错误将可能给资本带来的永久性损失。” 对比现在的：好资产好赛道可以不用看估值的新投资方法。 关于少赚一点和避免本金的永久性损失。 我可能理解的还远远远远不够。 好了，回去复习巴菲特致股东的信了。
